两面针连亏两年 高管面临50％薪酬增持考验

　 曾经与外资品牌佳洁士、高露洁并驾齐驱的两面针[8.26 1.10%]牙膏，销售和市场份额继续滑坡，已从过去的市场占有率和销售第三的位置滑落到第九的位置。

　　4月24日，两面针发布了今年一季度的业绩报告，一季度两面针净利润亏损2723.32万元，比去年同期下降165.35%，两面针业绩连续三年下滑，在经历2008年一季度亏损之后再次亏损，而对于两面针管理层关于业绩以及增持流通股的承诺，仍是一张没有时间期限的空头支票。

　　靠投资收益填补亏损

　　据4月17日公布的两面针2008年年报显示，两面针2008年净利润为526.15万元，与2007年相比下降了99.15%，而扣除非经常性损益的净利润却为-4899.83万元，如果按照扣除非经常性损益的方式来计算，其2008年实为亏损。

　　另一方面，正是投资股票方面的收益为2008年的净利润做出了重大贡献，才避免了两面针处于亏损的尴尬。2008年，两面针投资收益为6772.56万元。但即便如此，相较于2007年8.87亿元的投资收益，已下降了92.36%。

　　去年5月初，迫于两面针主营业务业绩太差，而主要利润来源来自金融投资和股票投资，原董事长梁英奇、原总裁岳江辞职，并辞去董事职务。

　　岳江曾任职北京宝洁技术有限公司副总裁，是宝洁拳头产品“佳洁士”品牌的主要策划者和产品革新者，两面针曾寄希望于岳的到来能使主业得到振兴。

　　两面针主业为牙膏等日化产品，但是近年来由于多元化，先后涉及清洁护理用品、金融投资、医药业、纸品业、精细化工业、种植加工业和房地产开发等。过度的多元化分散了精力，也使牙膏日化主业边缘化。

　　目前，在金融投资方面，两面针仍持有南宁市商业银行5%的股份，持有中信证券[24.28 0.12%]逾4200万股，还持有柳州市商业银行1000万股。

　　亚洲PHPC咨询有限公司总经理谷俊表示，在鼎盛时，两面针仅次于佳洁士、高露洁，位列第三，但是目前，市场一直在滑坡，在销售额和市场份额上仅排在第九的位置。他认为，目前两面针的市场一直萎缩，面对其他竞争对手，也没有找到更好的办法。

　　对于2009年一季度的巨额亏损，4月28日，两面针董秘办一人士表示，利润下滑原因很多，亏损有两个主要原因，一是金融危机的影响，另一个是公司销售费用在不断增加，从而导致了亏损。

　　高管业绩承诺落空

　　主业不彰，但是两面针的多元化战略仍没有收缩的意思，继续向纸业方面加大投入，在谋求“做强主业，做大纸业”雄心推动下，两面针已经深度介入纸业。

　　2008年8月底，两面针租赁广西壮族自治区柳江造纸厂，该厂总资产为9.38亿元，年租金为360万元，租赁期限为2008年9月1日起至2010年5月31日止。

　　另外，今年3月9日，两面针董事会审议通过，两面针与两面针旅游用品厂共同出资组建柳州两面针纸品有限公司，其中两面针现金出资1.5亿元，实物出资7000万元，合计2.2亿元，占合资公司股本的84.62%。

　　两面针纸品有限公司经营范围包括纸品加工，纸及纸制品的销售，卫生巾、尿巾及其他家庭卫生用品。

　　对于大股东的过度多元化战略，上述董秘办人士表示，不太好评论，她强调，“两面针会在日化方面继续开发新产品，牙膏方面将会往高端走，目前已经开发出御方姜盐和御方粒子两款新牙膏”。

　　不过，两面针大股东频频动作引来中小股东的反对，而且对于连续对外投资却无法给投资人带来收益深表不满，并用反对票来抗议。

　　两面针大股东曾提议，2007年度每10股派发红利7.70元(含税)的利润分配预案，被股民认为是大股东有转移利润之嫌，遂于2008年6月30日召开的公司2007年度股东大会上，否决了该议案。

　　而且让中小股东更不满的是，公司管理层对公司的业绩增长做出承诺：公司2006年度扣除非经常性损益后的净利润较2005年增长不低于10%;2007年度扣除非经常性损益后的净利润较2006年增长不低于15%;2008年度较2007年增长不低于20%。如果上述业绩增长不能达标，则公司管理层以其上一年度薪酬总额的50%增持公司流通股，增持的股份在任职期间及离职后半年内不得减持。

　　由于目前连续三年承诺都落空，公司高管2007年薪酬方案未获董事会通过，公司高管薪酬至今暂未兑现，按照承诺拿出50%增持流通股的承诺仍未实施。

　　而2008年业绩仍未达标，根据承诺，这样两面针管理层仍需拿出2008年薪酬的一半购买流通股。董秘办该人士表示，“现在还没有通过董事会会议审议”。

　　而且在一季度财报中，两面针指出本年度可供股东分配利润为3.516亿元，但是为了补充流动资金，两面针2008年度拟不进行利润分配，该方案尚待公司年度股东大会讨论通过。

　　届时，多年的承诺未兑现，再加上不分红的铁公鸡做法，在即将召开的股东大会上，其管理层必将遭到中小股东的口诛笔伐。