怡亚通VS青岛金王，谁最有可能在化妆品产业链称王？

作为快消品供应链的巨头，怡亚通从2011年开始，就借助资本力量在化妆品产业供应链的上下游进行空间拓展。而在业界另一个享有盛誉的企业——青岛金王kingking，则于2013年同样开始了疯狂跑马圈地的序幕，誓与怡亚通争夺化妆品产业市场。

并购公司还不够，业绩成竞争关键点

据了解，怡亚通自2011年至今的6年时间里对外公开披露收购的日化经销商近30家，而青岛金王自2013年转型化妆品行业通过4年时间，控股或参股的化妆品品牌公司、化妆品OEM、线上及线下经销商已达26家。可见，怡亚通与青岛金王控股或参股的化妆品行业相关公司总数较为接近，因此，单从数量上看，谁胜谁负很难有个确切的定论，业绩就成了竞争的关键所在，而业绩，则大致可从营收、增速、盈利三方面分别对比。

首先从营收上看，据4越27日怡亚通与青岛金王发布的财报显示，二者总营收分别为579.13亿元、23.71亿元，而与化妆品行业相关业务营收两者也分别高达64.7亿元、6.6亿元。显然在化妆品总营收上，怡亚通力压青岛金王。但一个不容忽视的问题是，青岛金王的5家子公司以及对外投资设立的9家控股子公司，仅2016年部分营收被计入总营收其中具体数额，显然无法全部得出。

其次从增速上看，青岛金王2016年狂揽14家化妆品公司，促进其化妆品业务同比2015年的1.74亿元暴增282.05%。而怡亚通2016年对外披露已收购的化妆品线下经销商仅3家，深度分销并购的快消品经销商总数超300家，创造的营收总和在深度供应链总营收中比重高达16.32%。虽然增速相对青岛金王较慢，但化妆品已成为怡亚通布局的十大行业供应链中仅次于IT通信、家电、酒饮、食品的第五大行业。

第三从盈利上看，怡亚通多以欧莱雅、宝洁等大流通型区域代理商作为并购对象，从2016年财报披露的部分年营收在亿元级别的控股子公司的盈利水平来看，子公司盈利水平较低。反观青岛金王，其全资控股的广州韩亚生物科技有限公司与上海月沣化妆品有限公司2016年度净利润高达3236.65万元和6816.60万元，均达成此前向青岛金王业绩承诺。

先行者为王or后来者居上？

目前，青岛金王并购的线下渠道商覆盖12个省份，可覆盖店铺达2.95万个，青岛金王的短期规划是在217年继续打造全方位“颜值产业圈平台”，目标销售额定在50亿元。而在2017年完成杭州悠可剩余63%股权收购的青岛金王，其悠可在2017年营收统计时预计带来至少8亿元，加上纳入其他在2016年多个营收过亿的龙头代理商的全年业绩，必将迎来可以预料的暴涨。

可见，在总体营收上，青岛金王正以加速度向怡亚通逼近。

而怡亚通在财报中表示，怡亚通380分销平台业务将于2017年加强推进“三合”战略的步伐，即项目整合、文化融合、业务联合，计划新增合伙人公司达到100家，新增覆盖城市超过60个。而与此同时，青岛金王曾公开表示，未来的颜值经济产业圈能够覆盖全国20个省市的300到500座城市，覆盖5-10万家终端门店，并能够拥有25-50万的美容导购为各大渠道和消费者服务。

不难发现，就长期规划而言，怡亚通与青岛金王未来并购重点均放在渠道商上。

怡亚通与青岛金王都对化妆品行业尤其是终端经销商与连锁店，表露出巨大的收购野心，但是近两年来，全国各区域的排名前三的代理商都曾与怡亚通或青岛金王进行接洽，情况却不太乐观。或许，只有更详细地了解被怡亚通或青岛金王并购后的利弊得失，静待被收购的渠道商们交出令人信服的业绩后，观望者们才能最终发现，谁才是真正的化妆品产业链的大赢家。