上市即疲软，中国日化企业中了哪些魔咒？

作者:陈晓京

上市即疲软，似乎是中国日化类上市公司永远无法打破的魔咒。

曾几何时，上海家化旗下的六神、美加净何其风光；两面针的牙膏，在外资围剿之下，始终举起民族品牌的大旗；成龙代言的霸王洗发水，一时间成为中药护发的代表……上市即疲软，似乎是中国日化类上市公司永远无法打破的魔咒。

或许，正是因为如此，近年来，证监会对这类企业的上市一直较为谨慎。

并不是所有人都清楚，这些曾经在各自领域一时风光无二的品牌，最近几年过得都不太好：要么在努力扭转企业的颓势，要么已亏损了若干年，要么在亏了很多年之后，刚刚艰难扭亏……

上海家化：如何重返荣光

作为中国最大、最老牌的日化企业，上海家化（600135.SH）拥有佰草集、六神、高夫、美加净等众多品牌。特别是六神，在花露水领域无人能及。

不过，近年来，随着大股东的变更、公司掌舵人的更换，公司几近公开化的内斗，以及行业竞争的局势整体加剧，上海家化旗下的六神、美加净等低端产品一直卖得不错，但高端产品却不温不火，且战略重点频频更换，很难培育出给公司带来高增长的品牌。

2015年卖掉了公司的利润“奶牛”天江药业，让公司当年的净利录得历史最高的22亿，扣除非经常性损益后8.18亿。

不过，在随后的2016年，涸泽而渔的后遗症显现，当年净利仅2.16亿，为近8年以来的最差年份。

当年底，谢文坚在争议中去职，曾在维达有过辉煌履历的张东方接任，她的任务是让上海家化重返荣光。

留给张东方的并不是一把好牌，天江药业出售、与花王的合作到期，都是对她的考验。

从已公布的2017年一季报来看，上海家化营收、净利均同比下滑。不过，剔除与花王终止合作之影响后，营收同比增加14.5%，归属上市公司净利同比增长1.8%。

单从数据上来看，上海家化貌似在张东方的带领下正逐渐向好，不过单从一个季度还远不到下结论的时候。

两面针：挣扎中的11年

两面针是目前市面上为数不多的牙膏“民族品牌”，也一度贵为国产牙膏第一品牌。

2004年，两面针跨入资本市场。仅仅上市两年之后，公司即陷入到了长达11之久的困境。

从2006年起，两面针（600249.SH）的扣非净利就一直巨亏，亏损额少则2000多万，最多的年份高达1.7亿。

为了保住上市公司的壳，两面针不得不常年依靠出售公司资产以及政府补贴活着。

今年上半年，公司扣非净利仍旧亏损6000万，虽比上年同期的-8000万已有减少，可仍是个巨大的窟窿。

对于连续亏损，公司显然早有准备。所以，在今年5月即以6557万元挂牌转让下属的盐城捷康公司35%的股权。这是两面针旗下为数不多的盈利企业。

索芙特：一撸到底

2001年，索芙特借壳上市之后，曾有过几年好日子。2008年之后，索芙特的颓势就已逐渐显现。

从2010年开始，索芙特基本上就是在为保壳而战。期间，多次寻求重组，均宣告失败。

终于，在2015年底，得以成功收购天夏科技，公司向智慧城市转型。

2016年，公司实现扣非净利3.19亿，重组的威力得以显现。前不久刚公布的业绩预告显示，上半年净利预计1.45亿-1.75亿。

不过，公司已不再属于日化企业，它的名字叫“天夏智慧（000662.SZ）”。

广州浪奇：增收难增利

广州浪奇（000523.SZ）在日化上市公司中应该还算表现不错的吧，营收从2013年的41亿飙升至2016年的98.5亿。

不过，营收这么大的增幅，公司的净利却总是徘徊在三四千万，难有大的提升。

可能是因为公司的主要营收贡献来源于化工原料吧，这一块利润率实在太低。

化工原料营收上升的同时，比如浪奇洗衣液等民用产品营收下降。

霸王集团：赢了官司又如何？

中药世家霸王真是惨，2010年被香港媒体曝出产品含有致癌物之后，公司就一蹶不振，开始长达6年的亏损。

终于，在2016年公司打赢了与媒体的这场官司，洗脱了致癌的“罪名”，同年，公司也终于结束了六年亏。

但是，在这6年间，市场已发生了巨大的变化，一直在生死线上挣扎的霸王错过了太多机会。

要想再次赢回市场，霸王集团（01338.HK）要付出更多的心血。

青蛙王子：“明星”陨落

有小朋友的家庭，大概都多少听说过青蛙王子吧。早几年，京姐在火车上曾遇到过一个在青蛙王子上班的小伙子，那一路上，小伙子就没停嘴，幸福感爆棚，感觉在青蛙王子上班，就已是自己的人生巅峰。

也确实，早年间的青蛙王子稳坐国产儿童护理第一宝座。

按时，青蛙王子有些理念还是比较超前的。在2005年就开始拍以青蛙王子为主要形象的动画片，在那个还没人谈“IP”的时代，就已有意识地塑造自己的品牌形象。

后来，青蛙王子也投入重金植入《爸爸去哪儿》，但钱花出去了，市场反应平平。

2011年，青蛙王子在香港上市，两年后，被曝出财务造假，公司就开始走下坡路。

2015年，公司陷入首亏，亏损4900万，2016年，亏损进一步扩大至1亿元。

作为公司的创始人，福建人李振辉在短时间内抛售了所持公司股份，放弃了自己打造了20多年的公司。

原本，李振辉在2014年还信心满满，准备借着国家的二孩政策让企业重返巅峰，把公司改成了一个颇具野心的名字——中国儿童护理（01259.HK）。

拉芳：但愿能破行业魔咒

公司上市之后就不行了，这似乎成为了日化上市企业的一个魔咒。

或许正是因为这一原因，近年来，也鲜有国内日化企业顺利登陆资本市场。

拉芳家化（603630.SH）多年的IPO之路也一直不顺，终于在今年初，出人意料地登上了上交所。

作为一家新的上市公司，那业绩必须是比较好看的，否则，也上不了市嘛。

所以，目前拉芳暂时不好说，但愿若干年后，不要步那些上市日化企业的后尘。