美妆行业并购趋势展望：2017年美妆品牌并购数量有望刷新去年记录，高峰在下半年

蒋晶津

业内专家指出，虽然美妆行业在今年上半年完成了几起并购，但更多将集中在下半年。

2017上半年，美妆行业的部分并购活动如下：

私募基金 Ares Management LP 2.6亿美元收购专业卷发护理品牌DevaCurl，交易卖方为私募基金 Tengram Capital Partners 和品牌联合创始人 Dennis Da Silva，首次涉足美妆行业

消费品巨头联合利华（Unilever）收购奢华彩妆品牌 Hourglass，首度尝试进军高端彩妆市场

私募基金 CVC Capital 斥资 14亿美元收购专注大众零售市场的美妆、个护和健康领域的领导企业——美国个人护理品牌 PDC Brands，卖方为私募基金 Yellow Wood Partners

精品投资银行 Moelis 董事总经理 Andrew Shore 表示：“去年，（美妆行业）的并购案数量创新高，但更重要的是品质，今年可能在数量上有所增长”

2017年已经完成的交易，加之前一年的交易，如欧莱雅集团（L’Oréal）收购 NYX 和 Urban Decay、雅诗兰黛集团（Estée Lauder）收购 Becca 和 Too Faced 及其它私募基金的出售和收购均表明：僧多粥少。

尽管不少稍具规模的独立品牌已经出售，但业内人士表示，市面上依旧有大批的公司需求融资或挂牌待售，但绝大多数是小公司。一项研究表明，Andalou Natural、Dr. Brandt、Lime Crime、Mychelle Dermaceuticals、Nest 和 Tatcha 等美国美妆新创企业都在为下一阶段发展寻找外部资本。

对大公司而言，促进销售额增长是进行 M&A 的主要原因。以雅诗兰黛为例，Too Faced 和 Becca 的销售额近 1亿美元，为集团销售额增长贡献了 2个百分点。

成熟的美妆公司还希望通过收购获得更多的创新能力。参与欧莱雅收购 NYX 的投资银行 Jefferies 董事总经理 Shaun Westfall 表示：“你们看到的近期发生的这些并购交易，堪称史上最成功、最大的独立品牌并购案例。这些品牌此前都已经耕耘了 10多年，通过 Sephora、Ulta Beauty 和社交媒体等途径发展到了相当的规模。”

除了同行业间的 M&A，更多原本认为相较于成熟品牌，投资小品牌的风险更高的私募基金也开始涌入美妆市场，进一步激化了竞争态势。Sage Group 董事总经理 Arash Farin 表示：“众多私募股权公司开始效仿 TSG、L Catterton 等消费品投资基金的做法，想继续在美妆行业大赚一笔。这无疑会引发更激烈的竞争，久而久之促成更高的估值。”

金融行业人士指出，这些小品牌的估值一般会保持在高位，创始人也希望能达到 IT Cosmetics、Too Faced 的水平——IT Cosmetics 的估值是年销售额的 6.1倍，Too Faced 是 5.5倍。Shaun Westfall 表示：“基本上每个品牌都会想要达到这样的水平，但交易估值远比想象的复杂。”

不少业内人士表示，待售公司的规模越小，估值倍率就会越低。“对财务投资者和战略性买主来说，收购对象的基础建设不到位很是棘手。不过，虽然需求融资的公司的主要特点是规模小、增速快，但并不代表一定会带来营运风险。”

｜消息来源：综合自美国网站 WWD、《华丽志》历史报道

｜图片来源：Hourglass

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