销售下滑欧舒丹股价暴跌 鹿晗效应刺激中国收入增加 但费用陡增

作者:李妍

L’Occitane International SA （0973.HK）欧舒丹集团周二发布转跌的中期初步销售数据，截止9月30日上半财年，集团销售录得0.6%的跌幅，由5.517亿欧元跌至5.482亿欧元，固定汇率计算有1.1%的增幅，而一季度两项数据分别为4.1%和2.7%。

撇除Le Couvent des Minimes 业务出售，上年销售实际增幅及固定汇率增幅分别为0.5%和2.3%，低于一季度的4.6%和3.2%。

低迷的上半年业绩，特别是二季度疲弱表现令市场悲观，在大行纷纷下调欧舒丹评级及目标价后，周三该公司股价暴跌9.33%，盘中更是跌破双位数。

花旗银行指出，欧舒丹上半年表现令人失望，期内最大的日本市场销售疲弱，强势欧元不利公司表现。另外，花旗对欧舒丹下调全年营业利润率预期至高单位数至低双位数亦感到意外，此前预期为低双位数。因此，花旗下调欧舒丹2018-2020年收入预期3%至7%，反映销售动力较预期疲弱，尤其新品表现欠佳，同时下调欧舒丹2018-2020年营业利润预期2%至10-11%，同时将欧舒丹削价，由18港元至15港元，更将欧舒丹评级由“买入”大幅下调至“出售”。

野村证券报告同样指欧舒丹中期销售表现令人失望，因此将公司2018财年的净利润预测下调21%。与此同时，野村亦将欧舒丹评级由“买入”下调至“中性”，目标价则由18.6港元下调至16.5港元。 该行在报告称，竞食效应令现有客户转至新推出及成分更佳的产品。野村对欧舒丹2018财年的营业额增长预测由8%降至2%，虽然中国同店销售取得双位数增长，但由于中国市场只占11%的整体销售，因此仍未够抵销其他市场的疲弱表现。

麦格理虽然维持欧舒丹“跑赢大市”评级，但亦认为短期经营利润将会受压。该行认为，明星效应虽然推高中国销售，但是公司转以名人作代言人及店铺升级后，费用会增加。

受益于明星推广政策，中国内地市场上半年同店销售增长15.8%，较一季度14.7%有所加速，不过当前三季度，该集团同名品牌代言人鹿晗遭遇“粉丝危机”，在社交媒体宣布恋情后，该明星的粉丝纷纷表示“脱团”，谴责其不专业。

上半年，欧舒丹中国内地市场收入6004.1万欧元，较2016年同期5079.7万欧元录得18.2%的增幅，固定汇率计算增幅达22.7%。

在线渠道上半年收入增长22.6%，占零售收入12.9%，集团上半年零售收入3.971亿欧元，同比较上年4.005亿欧元有0.9%的跌幅，固定汇率计算增幅1.1%，其中同店销售录得0.1%的跌幅，零售业务占比72.4%。

批发业务收入占比27.6%达1.511亿欧元，固定汇率按年上涨1.0%，可比增幅5.4%，增长主要受到L’Occitane en Provence品牌的旅游零售、分销、B2B及网上合作渠道增长推动。

周三收盘，欧舒丹股价报15.16港元，大跌1.56港元，今年迄今该股仅录得5.5%的涨幅，远逊于同期恒指表现。