快消巨头联合利华放弃伦敦总部 这意味着什么？

联合利华可能会进一步收购以扩大个人护理产品业务范围。

联合利华旗下品牌

拥有多芬、力士、立顿以及和路雪等多个品牌的联合利华现在成为了一家荷兰公司。

3月15日，这家全球最大快消品集团之一宣布将结束双总部模式，今后荷兰鹿特丹成为它法律上唯一注册的总部，而伦敦不再是它的另一个总部。

联合利华是由英国的肥皂制造商Lever Brothers和荷兰的人造黄油制造商Margarine Unie在1930年合并而成。但后者其实在1872年就已经诞生了，如果按此计算，联合利华已经有146年的历史。双总部的运作模式也已经持续了87年。

今年年底之前，这个传统将被改变。对于任何一家公司来说，总部相当于一个“指挥中心”，对于一个年营收超过500亿欧元体量的公司来说，总部的重要性更是不言而喻。

“这（取消双总部）将会让我们的大型收购和兼并有了更多的灵活度。”联合利华首席财务官Graeme Pitkethly说。

联合利华这几年的确在执行激进的收购策略，仅仅是过去2年就完成了11宗收购交易，涉及个人护理、彩妆、食品等多个领域。

但加速联合利华变成单一总部的公司结构的，被认为是去年卡夫亨氏的恶意收购。2017年2月，《金融时报》爆出卡夫亨氏拟以1430亿美元的价格收购联合利华的消息。虽然卡夫亨氏最终撤回了提议，但联合利华的管理层在危机过后开始了公司策略回顾，当时他们就在重新考虑双总部的模式。

而在剥离业务方面，联合利华似乎也有所受制于双总部模式，最具代表性的是去年4月联合利华有意剥离人造黄油的业务，但直到年底才卖给KKR。 联合利华称：“很明显，是我们的双总部的结构给这种业务变化增加了复杂因素。”因为是两地上市，两个公司 Unilever PLC和Unilever NV的股票不能相互转换，所以发行新股来完成交易可能更加困难。

瑞士银行的分析师Pinar Ergun认为，“双总部模式理论上不会阻碍它发行股票或分离资产，不过这种模式的确让交易变得更加复杂。”

但为什么是鹿特丹而不是伦敦？

联合利华的财务官Graeme Pitkethly给出的说法是，因为这家公司在荷兰的资产更多，占总体的55%。

但大家还是把矛头指向了英国脱欧，尽管联合利华的CEO Paul Polman在接受BBC采访时极力撇清，并说“这是我们基于未来30—50年的发展决定的”。

英国脱欧公投之前，就有反对脱欧者指出，为了遵循欧盟的关税制度，一些跨国公司在英国脱欧后可能会从英国搬离部分部门或整个公司。

金融业就在集体撤离伦敦。根据安永的报告，在其追踪的位于英国的222个大型金融机构中，超过四分之一都因为英国脱欧而准备将资源及员工转移至欧洲大陆，投资银行尤其倾向于这样做，比例高达45%。包括汇丰（HSBC）在内的多家银行称计划在明年英国正式脱欧前将一些员工转移到欧洲大陆，以更好地为欧洲客户服务。

为了避免留下“大公司都在离开英国”的印象，保持其余公司和投资者的信心，同时便于跟欧盟谈判，英国政府花了大力气游说联合利华保留伦敦总部，但最终没能成功。

其实为了和伦敦竞争，荷兰也抛出了橄榄枝。荷兰总理Mark Rutte（他曾担任联合利华的高管）曾允诺为公司减免股息预扣税（dividend withholding tax）。这让荷兰成为更有吸引力的选择。

《金融时报》的Jonathan Guthrie认为将总部搬至鹿特丹可能更有利于保护联合利华不被收购。因为荷兰的法律在这方面更加严格。

联合利华鹿特丹总部

实际上，近十年来联合利华的投资者一直在敦促它简化公司结构。在选择鹿特丹作为单一总部的同时，联合利华宣布改善公司结构。食品饮料、个人护理和家庭护理三大业务部门今后各自会有更多自主权，而总部会适当放权。

联合利华的双总部模式始于公司合并，当初主要是为了扩大利润，抵御供应商的垄断。在联合利华的公司原型成立的20世纪初，竞争与原材料的涨价使得公司们纷纷成立联盟。官网是这样描述这段时期的：“原料油与脂肪难以满足快速增长的香皂与人造黄油业，促联合利华有朝一日的形成，以寻求稳固的原材料供应。”

香皂和人造黄油分别指的就是前文所提及的荷兰公司Margarine Unie以及英国公司Lever Brothers。1930年，由四家生产油脂和人造黄油的公司组成的Margarine Unie与肥皂公司 Lever Brothers合并成为联合利华，这是当时最大的一起公司合并。两家公司在鹿特丹和伦敦的总部被保留。

两家来自不同国家的公司兼并时，保留双总部并不鲜见。不过，近年更加精简和扁平化的机构设置受到欢迎。曾经是双总部的荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）也于2005年结束了这种结构设置。

联合利华称双总部不利于快速反应，还会产生更多的成本，比如说联合利华每年要开两次董事会，每次收购要应对对英国以及荷兰两国的法规。

在如今消费潮流迅速变化的时代，对于联合利华这家古老的快消公司来说，快速反应才能提升竞争力。

而联合利华一连串的兼并收购以及削减成本的计划，看上去起到了效果。2017年，联合利华总收入为537亿欧元（排除黄油业务为507亿欧元）。有机增长（排除刚卖掉的黄油业务）为3.5%，净利润增加17%达到了65亿欧元。

同样按照自然年（2017年1月-12月）来计算，根据宝洁的财务报告，其年（非宝洁公司财年）营收约为658亿美元。

所以从营收规模来看，在宝洁一系列大刀阔斧的瘦身计划后，联合利华507亿欧元（约合625.7亿美元）的营收和宝洁已经非常接近。

而单总部的结构也被联合利华视为更有利于和宝洁竞争。联合利华承诺在英国将保留两大部门——个人护理美妆和家庭护理，这是联合利华近期发展最快的两大业务。

其中个人护理品是联合利华近几年的发展重心，也贡献了最大的营收占比（占总销售额38.5%左右）。联合利华近期的15宗收购里，有10宗都是关于个人及家庭护理，你可以看到联合利华对此的重视程度。

联合利华还在扩充美妆类的品牌，收购了高端彩妆品牌Hourglass，一系列的医学护肤或/沙龙护肤品牌包括Dermalogica、Kate Somerville、Murad和Ren。

你能大致感受到他们转型的方向：高端、天然、迎合年轻消费者。

通过收购兼并来扩展新业务和新市场的联合利华（比如1978年联合利华并购National Starch登陆美国市场），未来可能会有更多的动作。

彭博认为改成单一总部后，联合利华可能会进一步收购以扩大个人护理产品业务范围（美国公司高露洁棕榄和雅诗兰黛都有可能成为收购对象）。而为了避免成为类似去年卡夫亨氏的恶意收购，它可能会卖掉增速最慢的食品部门。

食品目前增速最慢

目前联合利华声称在英国的7300名雇员不会受到影响。它还打算在英国每年投入1亿欧元的研发。

尽管如此，伦敦从一个总部降为两大事业部所在地，无论怎样看都是降级了。

“联合利华选择了荷兰而不是英国，这显示了英国的商业环境在脱欧公投后的恶化”，英国议员Chris Bryant说。

联合利华总部离开后，伦敦的总部聚集效应可能会进一步减弱。2014年《财富》把伦敦评为世界上最有影响力的城市（甚至超越了纽约）。外资总额、企业总部数量、金融服务能力等都是它评选的指标。但是脱欧让伦敦能力和吸引力都在衰退。

联合利华将保留在英国上市的股票，但因取消伦敦总部，联合利华可能将不得不退出富时股指100（FTSE100 ，在伦敦证券交易所上市的最大的一百家公司的股票指数）。因为富时股指要求入选的公司要么在英国设有总部，要么在英国的资产要大于其他任何国家。被排除在该指数外可能会让联合利华的股东出售手中股票。

无论如何，联合利华从半个英国公司变成一个雇佣英国人的荷兰公司，对于伦敦来说，无疑是一个坏消息。